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对接金融是家具企业未来10年的主旋律?
时间:2012-4-12  来源:亚太家居网

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   未来霸主的支点:资本运作

  阿基米德说:“给我一个支点,我可以撬动整个地球。”这句话风行全球两千多年,因为他准确精练地反映了支点对于激发杠杆能量的重要性。对处于行业洗牌中的五六万家规模家具企业而言,能使企业脱颖而出的支点是什么呢?是否有这样一个支点,可以撬动潜力企业,使之成为属于中国制造的全球顶级品牌?

  企业战略、资本运作、人才、设计、技术……这些似乎都可以作为支点。然而,在分析我国家具行业的现状后就能发现,我国家具企业多为中小型传统民营企业,在企业战略、人才、技术上的优势并不明显,唯独资本优势可以发挥。譬如深圳华为公司,通过资本稀释及高薪策略,成功地从众多民营中小型电子企业的竞争中突围,成长为全球一流科技公司,并把市场拓展到世界各地,可见资本运作在企业发展中的作用。

  在这轮家具行业大洗牌中,可以预见,能够脱颖而出的必然是那些在设计、管理、营销等方面具有独到见解的企业,而这一综合能力,不是“由老板一人说了算”的私人占有式的经营模式能达到的,他需要一个优秀的团队。而目前的家具行业中,职业经理人的生存现状并不美好,往往因为年薪涨几成、是否配车等小问题而与企业主闹得不欢而散,甚至反目成仇。可以说,包括薪酬、激励机制在内的企业内部资金分配和运作模式,是企业能否吸引到行业顶级人才、打造核心团队、成功突围的关键因素。而家具行业能否吸引到外部金融资本的关注,能否成为现代经济晴雨表——股票市场的一分子,也是能否摆脱行业总产值高、企业单体规模小、行业关注度底的尴尬现状的终南捷径。

  融资上市催化剂:同行刺激

  与家电行业相比,家具行业年产值与之相当,两者都是耐用品,而且家具行业的利润率远高于家电行业,但是,风投等各路资金对家电的关注度远高于家具行业,家电上市公司也远多于家具行业,造成这种现象的原因是多方面的。

  家具与家电行业所处的发展阶段及产品特点使二者在资本市场的表现大不一样。深圳市同创伟业创业投资有限公司董事总经理张博晓认为:“如果从产值看,家具与家电两者是相当的。但家电行业的集中度很高,品牌知名度也高,整个行业已经完成了产业整合,成为一个成熟的制造行业,钢铁等原辅材料成本加上加工费就是出厂价。但家具的产业集中度很低,品牌多而杂,还没有大规模的行业整合,而且这个行业的整合也很难。家具市场需求很大,而且属于细分市场。这一点上,家具与服装行业更相似,两者的风险也一样。对服装行业而言,如果企业某一季度产品没有做好,企业可能就要关门了。”

  去年4 月12 日,中国衣柜行业第一股——宁基股份(索菲亚衣柜制造商)以每股86 元的发行价登陆深交所中小企业板,上市共募集资金11.61 亿元。

  在索菲亚上市之前,家具企业中,宜华木业是国内第一家木业行业上市企业,去年芝华仕与兴利先后在香港上市,光明家具在成功上市后又因业绩原因退市,华源轩已完成股改……华林证券有限公司投资银行事业部投行二部执行副总经理鲁承诚认为:“触动中小企业上市的第一根神经就是同行的上市,竞争对手拿了上亿的资金后,铺渠道,打品牌,这对其他同行会产生比较大的竞争压力。比如服装行业,前几年,一些老牌服装企业上市后,这几年,服装企业上市的热情比较高,家具行业亦是如此。索菲亚上市后,筹备上市的企业应该更多一些。”

   融资的内在推动力:品牌化、规模化

  去年6 月,红星美凯龙获得了包括华平投资、中信产业基金、复星集团和渤海产业基金在内的四家投资机构总共26 亿元的投资。这是国内家居连锁行业最大一笔私募融资,也是2007 年获得华平投资2 亿美元的投资后红星美凯龙获得的第二轮融资。在对外宣布获得这些融资时,红星美凯龙车建新董事长表示:红星美凯龙争取在2020 年全国商场达到200 家,并跻身世界500 强企业。同时,将加快公司的上市进程。

  公司上市最直接的动力是融资。据华林证券鲁承诚经理介绍:很多人想把企业做大做强,做到持续经营。为此,利润是非常重要的,是企业价值的体现,做大利润必须做大收入,做大收入的基本条件就是投入的资本金。在家具行业,一方面,企业的注册资本比较少,可能才几百万元。刚开始,这些钱还够用,但发展几年后,权益资本就不够了。另一方面,企业经营时间短,可担保的东西也不多,找银行融资比较难。银行要考虑资本负债率、固定资产和偿还能力。就算企业有创新的经营模式、财务报表,还要看银行是否认同。所以,很多家具企业做了七八年还是做不大。

  家企关注融资也与最近的行业现状有关。纯外销企业做的是生产制造环节,品牌、设计、销售都不负责。随着贸易壁垒的增加以及国际经济形势不景气,近年,出口导向的家具企业纷纷转行做内销。这类企业从生产型企业转为品牌企业,需要请好的名星代言、培养自己的研发团队、建设自己的渠道和服务体系,这都需要大量的资金做支撑。尤其在国家严控通胀,实行紧缩金融政策的背景下,家具行业同时遭遇上游房地产行业销量下跌的影响,销售不力,资金回流受阻,对资金的需求更是求之若渴。而企业一旦上市成功,对公司规范化运作、吸引人才、扩大品牌影响力等方面具有不可低估的作用。

  华林证券鲁承诚经理介绍:“标准化程度高的行业,容易产生大规模的企业,比如家电的长虹、海尔。虽然家具行业目前还在寻找标准化的路径,但资金聚集到好的企业后,就可推动企业扩张,打造核心竞争力。由于这次宏观调控造成企业资金紧张,各路民间资金涌入优质企业,通过几年的洗牌,家具行业的品牌企业、大企业将脱颖而出,行业竞争格局会逐渐形成。”

   私募资本青睐能抓住行业本质的公司

  除了自有资本、银行资本外,企业融资还包括私募资金和上市公募资金两种融资方式。而公司在上市前,通常会先引入私募资本,私募资金的进入,有利于优化企业股权结构、增加外脑,带来的资金有利于企业营收规模最大化,释放利润,从而获得较好的融资效率。私募资金是如何看待家具行业的投资潜力,如何挑选可投资企业的呢?

  同创伟业总经理张博晓认为:“家具这个产业链上有很多投资机会,制造、设计、渠道、综合运作都有投资机会。而我投资企业时更注重研究企业的历史和行业本质。商业模式都是一时的,别人也容易复制,但是本质是不能被模仿的,文化是不可以被复制的。不能觉得产品卖出去就行,尤其是打上你的品牌标记后的产品,一定要有历史责任感地去做,不能只赚快钱。为什么日本人能把东西都做得很好,因为他们的企业文化。”

  对于单个企业总产值较高、品牌知名度也较高、利润却相对较低的的四川板式家具企业,与企业规模中等、利润相对较高的广东实木家具企业的投资吸引力的问题,张博晓总经理认为:“这两种企业我都会选,风投喜欢行业老大,也喜欢有望爆发式增长的企业。从投资的角度看,行业龙头肯定被看好,因为市场占有率高,类似于服装的七匹狼、美特斯邦威,鞋业的安踏,这类企业的市场空间很大。但同时也要考察他们的市场空间、市场对象是谁。像四川板式家具这种发展模式,虽然毛利可能不高,但是潜力可能还有,关键是看企业有没有发展到天花板。以全友为例,如果在目标市场中,全友的销售额占当地家具消费总额的80%,未来市场完全靠多卖房子,靠增量市场,市场空间相对就少了;如果只占目标市场的30%,他就还有很大的市场空间。每个模式成功都是有其道理与机遇的。广东的实木家具在一线市场较受欢迎,甚至达芬奇等高端家具也都有其市场空间,这是市场定位的问题。从投资上看,主要是看企业处在什么阶段,成长性在哪。必须进行综合评估,并不是说某个类型的企业好,另一个不好。比如卖场,谁能解决产销环节的问题,谁就有投资价值。不仅是家具行业,所有的消费品都面临产销的问题,服装、食品、农产品都有产销问题,种菜的卖不上价,而城里菜价又贵,谁能解决这个问题,这才是最关键的。”

  张总认为:家具行业的本质是美加实用,符合本质的事业是最长久的。在一定的性价比中,消费者希望自己的家很美。奢侈品牌LV 刚开始就是做箱包的,都是工匠型的人在做,工匠把自己的本质工作做好,做到精,做到完善,做到美。时间的累积,就成了品牌,品牌通过时间的累积就是名牌,到现在,成为奢侈品。在LV 的创业年代,米兰很多人在做各种皮具品牌,但只有LV 成功了。家具亦如此,企业家如果把自己的家具作为行业内的LV、GUCCI、香奈儿去做,就对社会有贡献,对人类有贡献,事业肯定是长久的,可以代代相传的,这就是本质。为什么明朝家具历久不衰,变成文化符号,一提红木家具就想到明式家具。因为明朝家具抓住了行业的本质,所以才是最长久的。美的东西,差之毫厘,谬以千里。有些家具企业总是从自己的技术工人中选拔设计师,并不是说这样一定不行。但审美和创造美是要有一个过程的,不要把家具设计弄成近亲结婚。家具设计需要很高的美学基础,比如中央工艺美院、清华的一些大师的设计就很美。原研哉以前也不是做家具的,但是他的产品看上去就是他的风格、就是无印良品的风格。LV 设计师也就一两个,大牌也是看设计师。

   家企融资难点:财务、管理、战略

  目前,我国的多层次资本市场已见雏形,有私募资金,股票市场有主板、中小板及创业板,同时还有筹建中的场外市场和国际板。主板、中小板及创业板的定位各有差别,家具企业一般为中小型民营企业,可以选择到中小板上市。中小板股票市场对于行业没有过多限制,但是要求企业达到一定营收、利润规模。

  家具企业上市一般面临的共性问题有以下几点:

  第一、中小企业管理、财务、税务不太规范,需要整改的时间较长。管理规范上,需要企业管理公开透明。达芬奇家居原本是可以上市的,但是因为虚假宣传的问题,暂时上市无望。我们都知道行业内,实木家具分全实木和实木贴皮等。但假如并未明确地告知消费者这是实木贴皮家具,而只说明这是实木家具,从而有意无意地误导消费者,让消费者产生误解,以为这是全实木家具,这种做法从法律上讲,就购成了欺诈。财务规范上,是否存在对内对外两套账,税务是否开票等。

  第二,实际控制人的控制风险。中小型企业的决策权往往都集中在老板身上,公司在治理方面可能就弱一点。企业创始人在企业发展的早、中期具有重要的作用,但随着公司的发展,尤其是以上市融资为目标后,一定要有股东大会、董事会、监事会等各司其职:由股东大会来作出公司一些重大事情的决策;董事会负责公司重大投资项目计划、经营战略制定等方面的事务;监事会则负责监督。这样才能保证公司决策没有大的风险,去除家族企业管理不太健全的弱点。

  第三,部分家具企业采用加盟模式进行销售,加盟商的管理、加盟商销售数据的真实性等,都是证监会十分关注的问题。最近,俏江南餐饮集团在上市审批中就被问到旗下店面哪些是直营店、哪些是加盟店的问题。家具企业也存在直营店与加盟店并存的渠道模式,加盟商及其销售数据的真实性会受到证监会关注。加盟商的数量多了之后,企业对经销商和渠道的管控能力是证监会考察的一个重要方面。证监会还会考察加盟商的销售,加盟商进了多少货,卖了多少货,可能存在的风险如何,等等。比如企业是否存在为了上市拼命把货卖给经销商,以使业绩数据达标,以后再给经销商一些返点、折扣等优惠。

   从企业主到企业家

  亚太家居网 证监会对申请上市企业非常关注的是:独立性、合规性、持续经营能力。据华林证券鲁承诚经理介绍:家具企业应从以下几个方面做好准备。

  第一,确定好上市主体,对现有业务进行整合,尽早引入专业中介机构。公司是不是独立的,是指上市公司的主体是不是拥有独立的品牌、生产、销售、设计能力,整个业务经营体系是不是完整的,是不是还依赖于其他关联方。比如,有的企业老板除了a 工厂外,还拥有另外一个专门做销售的b 公司。如果a 上市的话,a的运营能力就会有问题。因此,要确定上市公司的主体到底是a 公司还是b 公司,还是利用a 公司把b 公司收购,形成一个新的上市公司主体。上市公司的业务体系如果不完善,就会产生关联交易,关联交易如果不合理就会对一些小股东产生损害。还有一种情况就是,有一些老板自己一个公司在做家具,他的妻子或者其他直系亲属也在做另一个家具公司,如果自己的公司上市的话,会与一些直系亲属的公司产生一定的竞争,果面临一些大的业务单时,如何分配是一个比较难办的问题。所以,一定要把同业竞争的问题解决掉,关联交易要尽量减少,能够不做的就尽量不做。如果一定要涉及的话,必须把关联性和必要性解释清楚。

  第二,合规性的问题主要包括财务的规范性、法律的规范性。公司的出资和过往经营是否规范,房产证、商标、许可证等一系列的证件是否合乎规定,这些必须马上解决。公司在税务、质量控制、工商以及海关等方面不能有违规的行为。按规定,主板及中小板上市,需看前三年的业绩,创业板说是看前两年的业绩,但实际上也是参考主板及中小板,看三年业绩。一般而言,财务规范所需时间最长。企业可在上市前通过私募方式融资,优化企业股权结构、增加外脑,使企业营收规模最大,释放利润,从而在上市后获得较好的融资效率。第三,持续经营能力。为了公司的持续经营,企业必须做好三个定位:业务定位(企业是干什么的)、市场定位(市场和客户需求在哪里)、产品及服务定位(如何满足客户需求)。要能抓住行业关键成功因素,要满足客户不断变化的关键需求。随着社会的发展,消费者日益追求个性化、智能化,注重健康、环保,这对家具产品的外观设计、材质、色彩搭配、便捷灵活性、产品质量、销售服务等都提出了新的要求,能有效配置企业资源,满足消费者需求的企业才是能持续经营的企业。

  同创伟业张博晓总经理认为:从企业主做成企业家,家具行业的创业者绝对有这个可能。从投资者的角度来讲,很希望能在家具行业挖掘几个企业家出来。某些企业在战略上可能有欠缺,但风投能仙人指路、点石成金,能辅助、协助、推动企业主蜕变成企业家。有些人能从个体户做到企业主,但从企业主到企业家需要一个质的飞跃。能否成为柳传志,能否把自己企业变成行业内的领导者、思想家,甚至是全球的领军者,需要内因的推动,这个内因就是他的学习能力。万一企业主没有这种素质,却有一种胸怀去容纳像乔布斯、原研哉这样的人物,也可以成就一个伟大的企业。

  家企上市一方面会给企业带来切切实实的好处,比如前面讲的募集资金、吸引人才、扩大品牌影响力。同时也给企业带来新的课题,如何完成从一个私人公司到一个公众公司的转变?如何做好信息披露工作?如何协调好投资者间的关系?如何做好公司治理,规范运作?对于企业管理团队而言,需要配备懂资本市场游戏规则的专业人员。企业老板和高管也要注重学习,不犯和少犯错,最重要的还是要以诚信为本。

  从企业融资的成本上看,国内市场上市的资金成本会比较低。资金成本主要包括法律费用、会计师费用、路演费用,一般在10% 以下。与国外宽进宽出不同,国内证券市场采取严进严出的原则,企业上市难,退市也比较少。从佣金来看,主板上市佣金较低,而一些中小板和创业板的佣金就比较高。从评估时间看,财务规范的企业上市评估时间就会短一点,财务相对不规范的公司上市时间就会相对比较长,因为上市评估对财务指标控制比较严格。

  家具企业现代化发展的30 年,是突飞猛进的30 年,过去几年,行业年增长率基本保持在30% 以上。广东家具协会会长王克透露,广东家具业转型变革预计从今年到2020 年,跨度约10 年,预计到2020 年,全省家具总产销额将达到8560亿元(与目前全国家具总产销规模相当),比2010 年增长2 倍,年均递增13%。家具行业的市场空间还很大,这是吸引社会各路资本进驻家具行业的基础。在这轮转型中,哪些企业能获得资本的青睐并善用资本作为支点,或许就能成就宏图伟业,成为未来10 年的主角。

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